期权、期货、现货三者之间的关系

期权、期货、现货三者之间可以完全转化,比如期权可以合成期货(买入看涨卖出看跌合成多头期货,买入看跌卖出看涨合成空头期货),根据现货也可以算出一个理论期货价格,所以它们三者之间就可以互相比较了,当三个期货价格不一样时,理论上两两之间就可以互相套利了,期权与现货之间的套利我们一般称为转换套利与反转换套利,期货与现货之间的套利我们一般称为期现套利,期货与期权之间的套利我们一般称为期期套利。

期权合成期货:根据期权平价公式C + K e-rt= P+S及期货定价公式F=S ert,我们可以得出C-P=(F- K)e-rt,一般我们忽略利率,则期货价格F=K+C-P(无论合成多头期货还是空头期货都是这个公式),2016年12月9日50ETF收盘价2.413,12月50股指期货IH为2407.6,我们用12月行权价2.40合成期货价格F=2.4+0.0334-0.0252=2.4082。 

三个期货价格明显不一样,是否有套利机会呢?我们先看期现之间,期货低现货高,那应该买期货卖现货,但因为50ETF卖空不易,所以很难套;期权与现货之间,也是因为50ETF卖空不易,所以期权合成的期货价一直低于现货价,也不能套;期权与期货之间,期货可以卖空没有问题,但期权合成期货与期货之间相差不多,加上成本也套不出多少,更何况即使有机会也轮不到咱们个人投资者。

期权、期货、现货三者之间的关系

但是如果现在这个市场情况下你愿意持有或者已经持有50ETF,不如直接换成折价的更便宜的股指期货IH或者用期权合成期货,一样的东西,我们应该选择折价的,这是相对收益的概念。


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